究竟是什么力量把创业板低价垃圾股炒上了天

  【盘面回顾】

  上周指数出现了调整走势，三大指数周线收较有力度阴线，板块概念方面：保险板块上周有涨幅，机构抱团的医药、电子元器件跌幅较大。

  【逻辑解析】

  这次指数的回踩，是内因和外因相互叠加导致的，咱们这里将这次调整的来龙去脉进行一个梳理，意在找出推动当下市场的关键因素，通过关键因素预判下一步市场演绎情况。

  咱们股票市场有两个交易所，分别是上交所和深交所。科创板是属于上交所的，创业板属于深交所。两个交易所是有相互竞争存在的，竞争的是市场的流动性，上交所先上了科创板，对于深交所来说，创业板的意义和价值大打折扣，容易出现创业板新股的破发，深交所在 8 月 24 日对创业板进行了注册制的改革，这一方面是注册制最终要在整个市场实施，中间的步骤先是创业板续而延生到中小板，最后落地到主板，有步骤和节奏的，同时也存在阶段性流动性争夺与竞争。这个改革从预期层面说，是能推动市场流动性从主板向创业板迁徙的，这也是咱们在 8 月 24 日谈到，时间节点是创业板小的转点性质，创业板的日成交额在 8 月 24 日有明显放大。但超深交所预期的是创业板低价股遭到散资一致性做多，从龙虎榜情况看，这一次创业板低价股的围猎，主要是散资一致性推动，由于一致性过强力度较大。将所有的创业板低价垃圾股炒上了天。

  这种炒作带来了巨大的赚钱效应，加大了市场流动性的不协调，活跃的散资最终完全集中在创业板低价股中，导致市场这个阶段的流动性错配。

  因市场流动性不协调，公募的调仓换股会映射到市场中，导致公募调仓承接不够，而公募抱团的方向本身占指数权重较大，推动了指数重心下移，再反作用到公募抱团方向不断调整。这时候很多公募和产业资本意识到问题的严重性。将一些怨气发泄到深交所。深交所意识到当前阶段存在流动性的错配，对市场整体构成很大的隐形危害，所以深交所对创业板个股特停进行了差别化处理，同时舆论导向点名批评炒小炒差，时间上正好在节点附近，导致了市场因流动性不协调引发的短暂崩溃走势。散资从创业板低价股上散去，公募调仓换股正好带崩市场。

  整体市场关键还是因流动性不协调，创业板市值小，吸引了大量的流动性，导致市场短线其它方向流动性枯竭，也正好赶上公募调仓和管理层喊话，推动市场大幅调整。从这个角度来说更多的是消息面叠加短暂性质的。

  当下市场到了一个新的临界点，指数图形的预期是比较差的，公募的销售实际是倒三角，当指数不断走高走强，大部分基民会不断追加，而当指数不断调整，基民会大量赎回。若指数当下进一步急跌将导致公募赎回潮飙升，这个赎回潮的飙升会推动公募卖出股票，向核心个股上迁徙，指数和市场那时候还会进一步崩溃，同时再度触发公募的赎回潮，形成恶性循环。当指数大环境差到一定情景，新股的发行会出现较大的问题，那时 10 月的蚂蚁金服，11 月的京东数科上市融资是存在一定困难的。如果真出现不要说公募排名战，市场投资者首先要考虑的就是先“活着”了。

  从管理层角度，绝不希望该情况发生，从公募角度自然也不希望发生，现在市场还有个主动因素，公募手中还握着一定规模的资金，这些资金还是容易将市场某些方向拉升起来。那么从这个角度分析，指数的图形必须迅速走出从 9 月初的急跌到 9 月中旬缓跌降速，再到 9 月中下旬的回升走势。而公募行为角度是能推动这类图形走出的。

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