4000亿市值的比亚迪有望成为现实

  机构关注精选： ①汽车产业链（长城汽车、华域汽车）：4000 亿市值的比亚 迪有望成为现实，这几家有预期差的汽车产业链个股获得分 析师力推；

   ②明阳智能：这家公司三季度排产饱满，依靠全球首款新产 品卡位风电黄金时代，未来仍有近 50%上行空间。

   主题一

  4000 亿市值的比亚迪有望成为现实，这几家有预期差的汽 车产业链个股获得分析师力推 目前市场处理传统汽车需求和新能源车汽车拐点共振。

具体 来看，蔚来的销量将会在 9 月份创出新高的单月销量，五菱的需求也会释放。

   比亚迪——关于汽车行业龙头比亚迪按三块业务拆分来看： ①电池加速外供；②整车业务，蔚来市值在 1000 亿，那么 根据分步估值法，比亚迪估值 1500 亿以上；③IGBT 新业务 分拆，也值 400-500 亿。

  这样算下来，比亚迪可以看到 4000 亿市值。 长城汽车——相比过去有有三个变化：①汽车销量回升加单 车盈利能力提升；②细分赛道上新车型放量。皮卡方面，炮 （单车盈利接近 2 万）销量每个月稳定 1 个月，风骏影响不 大，贡献增量市场；③明年长城利润有望接近 100 亿，对应 15 倍估值。 华域汽车——市场对华域汽车最大的误区在于华域汽车过 分依赖上汽，导致公司业绩低增长，另外就是公司的国企机 制无法适应电动智能化。

   但是目前，华域汽车客户结构明显发生变化。特斯拉已经进入公司前五，一汽大众进入公司第四名，奔驰进入公司第六 名。

  未来三年，公司在特斯拉的单车价值量在 1.5 万，在宝马、 奔驰单车价值量在 1 万以上，蔚来汽车单车价值量在 8000 左右。未来三年，外部客户，新能源和 BBA 这种高端客户 从目前 5%提高到 15%以上，这种客户结构转变保证公司后 续有超越行业增长动力。

   目前这个时间点，新产品业务方面，车灯、热管理、底盘电 子，未来三年有望给公司新增 100 亿收入，以 MB 为首的新 业务、电机电控、轻量化，未来三年也有 130 亿左右的空间。 这些增量业务未来三年有望增加 20 亿的利润。 华域汽车在新能源放量背景下，短期业绩有望持平回正，明 年对应 70 亿以上利润，对应估值 11 倍，产品结构改善上， 可以看到 15-20 倍空间。

   凌云股份——凌云股份是全球电池盒龙头企业，电池盒单车 价值量 3000 块钱，客户包括保时捷、宝马、奔驰，在手订单 150 亿，电池盒业务放量的情况下，公司迎来收入和利润 放量。 公司在特斯拉的单车价值量也是较高的，在整个特斯拉产业 链单车价值量可以排到前三，今明两年释放业绩。

   最大的预期差是业绩，二季度来看，公司正常利润已经释放 7000 万，在电池盒本身还亏损 5000 万基础上利润已经释放 了。①公司原有业务中 2.5 亿管路业务，非常稳健；②公司金属 件跟行业产能利用率高度相关，产能利用率回升，今年能看 到金属件盈利；③电池盒未来 2 年进入高速收入放量情况下， 电池盒会从原本亏损 1.5-1.6 亿变成盈利 2-3 亿利润，凌云 股份未来可以看到 5-6 亿利润，显著低估。

   主题二

   这家公司三季度排产饱满，依靠全球首款新产品卡位风电黄 金时代，未来仍有近 50%上行空间

  近日，明阳智能发布 2020 年三季报业绩预告，公司预计 2020 年 1-9 月实现净利润 8-9 亿元，同比增长 56%-75%， 扣非净利润 7.7-8.7 亿元，同比增长 72%-94%，三季度净 利润 2.79-3.79 亿元。 公司业绩继续高增长，符合预期。半直驱技术路线优势明显， 费用控制有力，盈利能力持续提升。维持 2020-2022 年 EPS1.16、1.72、1.87 元的预测，维持目标价 23.2 元，维 持“增持”评级。

   1、风机出货量显著增长，费用率控制得当，是业绩增长的 主因公司预计三季度排产饱满，在手订单保持高位，供应链整合 能力增强，风机确认出货约 1.7GW，继续保持在比较高的水 平，预计毛利率约 19%-20%，期间费用率预计继续下降， 结合 1-9 月在手电站并网增加，发电收益也有增厚，共同带 来业绩的高增长。 由于公司的半直驱技术路线优势持续强化，获取订单能力持续增长，新增华电 500MW 海上风电订单，彰显竞争优势。 胥本涛预计后续风机继续量利齐升，费用率稳中有降，经营 业绩有望逐季增长。

   2、海上风电引领者，卡位海风黄金时代 公司在手海风订单已达 5.94GW，占订单总量 15.23GW 的 39%，全行业领先。海上风机售价高企，成本快速下降，利 润大幅增长。 海上风电已经迎来黄金发展时代，明阳智能依托永磁混合驱 动风机成功卡位，适时推出限制性股票激励计划，并计划定 增募资研发漂浮式海风走向蓝海，打开长期成长空间。 公司也发布了全球首款 11MW 永磁混合驱动风机，跻身国 际前列，有望 2025 年实现海上风电平价。公司用海上风电 做海外市场，目前已在巴西签署项目合作，将实现风机出海。

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