中矿资源：被忽视的电池锂业黑马

  1、机器人：8月国内工业机器人产量同比+32.5%，主要是下游汽车、3C等领域需求旺盛拉动，近期工博会调研情况来看，工业机器人需求很旺。海外机器人主流厂商从7月份开始部分型号开始缺货、小幅涨价，今年行业不再有恶性竞争情况，海外机器人厂商开始全面国产化。对标埃斯顿、拓斯达。埃斯顿发布新机器人产品，能大幅简化集成商焊接方案，公司希望明年出货能做到2-3K台。

  2、中矿资源：被忽视的电池锂业黑马，全资子公司东鹏新材拥有3000吨电池级氟化锂产能，6000吨电池级碳酸锂产能，另25000吨微粉级氢氧化锂项目正在建设中，预计2021年二季度投产。过去两年超额完成业绩承诺，且通过给森田化工持续供应优质氟化锂，已成功进军特斯拉供应链。给天际股份供应氟化锂，直接受益近期的六氟磷酸锂涨价行情。也是世界最大铯铷产品生产商，市占率超80%有绝对话语权，刚刚9月产品提价。铯被认为是空间时代金属，广泛用于军工各细分行业。

  3、PCB：板块前期因中国大陆5G建设放缓和HW订单短期下降影响，通信PCB回调幅度较大，市场预期过于悲观。机构分析指出，5G建设进度虽有延缓、高峰期可能延后，但后续增量空间仍可观，且海外5G建设也将提供增量需求，计算平台升级亦将提升板块产品结构。且了解到PCB龙头企业在其他设备商处新品导入亦在有序展开。非通信PCB市场需求也在恢复。关注沪电股份、生益科技的修复机会。
  4、混动：2.0版的“节能与新能源汽车技术路线图”发布，到2035年混动有望占到汽车一半市场，一旦政策落地，混动车型销量将超预期。目前日韩混动有技术优势，国内吉利相对领先，据测算，假设48V系统为主，预计混动车型电池2030年收入空间可达315亿元。欣旺达是最具先发优势的电池厂，拿到雷诺-日产7年长单，东风柳汽HEV订点，还在给欧系车厂48V做配套开发。
  正文：
  1、机器人：全面回暖的制造业上游关键设备，部分机型甚至已经缺货、涨价，海外品牌开始全面国产化，公司市占率正快速提高 （国元证券）从数据上来看，8月工业机器人产量同比+32.5%，从本次工博会交流情况来看，机器人的需求旺盛，部分型号甚至开始缺货，小幅涨价。
  1）下游需求回暖，日本市场作为先行指标，均指引机器人需求旺盛我国工业机器人主要服务于汽车、3C等制造领域，8月汽车产量持续增长（产量+6.3%，销量+11.6%），3C市场固定投资累计同比+11.7%。日报工业机器人订单数据一直是先行指标，一般领先6个月左右，自19年11月起增速转正，2020年上半年出口中国的销售额同比增长37.7%，侧面印证我国机器人复苏趋势，需求旺盛。
  2）部分型号甚至已经出现缺货涨价
  从工博会专家交流来看，海外机器人主流厂商从7月份开始部分型号（如通用型10公斤级机器人）开始缺货、小幅涨价。
  本年度行业格局改善，行业通过低价或者拉长账期的恶性竞争明显减少，力觉、视觉模块重要性正在大幅提升。此外，部分海外机器人品牌开始尝试零配件全面国产化。
   3）对标埃斯顿、拓斯达
  这里多说说埃斯顿，天风的交流又带出了很多新信息
  ①公司的机器人新产品能为集成商提供从焊接电源到焊接编程方案的全套产品及系统，
该市场每年需求万台，公司希望明年做到2-3K台。
  ②拳头产品钣金机器人每年出货1K台左右，这次推出2.0版本，工作效率大大提升。
  ③在光伏、锂电、木工领域的定制机器人推广顺利，今年累计5k台以上出货，预计市占率提升到3%以上。
  此外在控制产品基础上推出首款Trio伺服产品，开始为客户提供完整的伺服+控制整体解决方案。
  2、电池锂业新贵！电池级氟化锂超越赣锋，已成功打入特斯拉供应链，独有稀缺的空间时代金属市占率高达80%，超强话语权9月初刚刚提价（财通证券）

  券商深度研报覆盖了一家电池锂业新贵——中矿资源。公司最早从地勘业务起家，通过外延并购切入到以铯铷锂为主的轻稀金属资源开发及加工领域。旗下全资子公司东鹏新材是最大的亮点。电池级氟化锂产品的市场占有率高达38%，已打入特斯拉产业链；且是国内最大、世界第三大的铯盐生产商与供应商，国内市占率达到75%。

   1）电池锂业新贵
  2018年全资收购东鹏新材，切入新能源领域。目前拥有3000吨电池级氟化锂产能，6000吨电池级碳酸锂产能，25000吨微粉级氢氧化锂项目正在建设中，预计2021年二季度投产。
  东鹏新材业绩承诺为2018-2020年实现的累积净利润数分别不低于1.6亿、3.4亿和5.4亿，截止2019年12月31日，东鹏新材2018-2019年累积净利润已达4.45亿元，超额完成了业绩承诺。
  东鹏新材拥有电池级氟化锂的发明专利，是全国三大主要供应商，公司市占率38%，赣锋锂业其次市占率19%。已与森田化工等客户建立了长期合作。且森田化工为特斯拉动力电池（松下）电解液的主要供应商，通过为森田化工持续供应优质氟化锂，公司成功进军特斯拉供应链。
  此外，近期六氟磷酸锂开始提价，A股相关公司天际股份、多氟多等涨幅明显。公司的氟化锂是六氟磷酸锂的主要原材料，成本占比28%。为国内六氟磷酸锂和电解液龙头企业提供氟化锂产品。
  2）铯——空间时代金属
  公司也是世界最大铯铷产品生产商，凭借拥有世界主要高品质铯资源（加拿大Tanco矿山）、全球两大生产基地（加拿大温尼伯、中国江西省新余市）和甲酸铯回收处理（英国阿伯丁和挪威卑尔根）的优势，业务涵盖铯矿开采、加工业务、铯精细化工和终端消费市场的整个产业链。通过控制资源，进而将铯铷盐产品市占率逐步提升至80%以上，并拥有定价权。铯应用广泛，被誉为空间时代金属。下游应用包括国防军工，如夜视成像、特种玻璃、放射性报警器、光电管、无线电电子管、军用红外信号灯；航空航天，如原子钟（2000万年不差1秒）、火箭推进剂（1kg铯在外层空间所产生的推力比任何其他燃料要大1100
倍、离子推动发动机（比常规发动机轻10%-15%）。
  近期已经开始提价，其中碳酸铯和硫酸铯分别涨价24%和6%。
  券商通过业务分拆，认为公司地勘传统业务保持稳定增长，锂盐业务受益于产能释放和下游新能车持续增长，铯铷业务市占率持续提升且应用空间广阔，对标各业务同行，低估明显。
  3、沪电股份涨停！久违了的PCB板块为何突然爆发？ （招商证券）
  今天PCB板块大幅反弹，沪电股份涨停，深南电路、生益科技、南亚新材等涨近6%。
  招商证券电子团队认为主要原因包括：
  1）前期因中国大陆5G建设放缓和HW订单短期下降影响，通信PCB回调幅度较大，市场预期过于悲观，当前位置部分公司价值仍低估； 2）中国大陆5G建设进度虽有延缓、高峰期可能延后，但后续增量空间仍可观，且海外5G建设也将提供增量需求，计算平台升级亦将提升板块产品结构；
  3）HW大客户仍有可能保持一定需求超市场预期，即使其后续市场份额下降，上游通信PCB三剑客仍有领先的全市场竞争力，在客户切换之后仍将享受总量市场的增长，近期我们了解到相关公司在其他设备商处新品导入亦在有序展开；
  4）非通信PCB市场需求正在逐步恢复，传统下游行业周期有望迎来拐点。
  几家公司了解到的情况如下：
  生益科技方面，覆铜板业务当前订单饱满超预期，来自汽车/家电/NB等需求，江西新厂稼动率90%；  PCB业务受到通信下游订单影响短期稼动率环比下降，但积极调结构且同比产能有增量支撑。当前覆铜板行业周期在经历18-20年三年下行后有望企稳回升，后续大陆通信链条新项目开启补库存、海外5G建设将继续注入增量，Q4及明年覆铜板价格望迎更好表现。当前股价仍处于低估区间，建议投资者积极布局。
  深南电路方面，当前通信下游需求仍未明显恢复，但公司积极横向扩张，非通信订单加速导入、稼动率虽环比略降但总体仍保持较高水位，且公司载板业务受益行业需求景气及产能快速扩张，今明年将有更大贡献、长线空间可期。沪电股份方面，通信PCB业务同样受到下游波动影响，但公司汽车板业务逐步恢复、新品导入进程加快，公司是北美新能源车核心客户T供应商，后续汽车板业务将受益于行业整体复苏和新能源车放量。
  4、混动车型有望获政策大力支持，未来将占到汽车市场一半份额，仅电池就能带来300+亿收入，这家电池黑马有望最先受益 （华泰证券）当前市场非常关注2.0版的“节能与新能源汽车技术路线图”，认为其将是未来新能源车政策的指引方向。
  据华泰电新团队的交流，未来国内不会是禁燃油车，而是将节能车（主要是混动）与电动车各占一半，如果政策出台将是对混动车型巨大推动。
  1）未来混动有望占到一半市场，丰田专利公开后国内企业开始追赶
未来15年由“全面电驱动化”替代“禁燃时间表”更合适，我国传统汽车将转型节能车（主要是混动车），预计2035年节能车与电动车各占一半。
  从划分技术路线到鼓励多种路线并存，从降低传统车油耗角度鼓励上混动系统，给出25/30/35年目标占比50%，75%，100%。
  对于电动车（EV和PHEV）25/30/35年比例目标为20%，30%，50%。
  原因在于“为保证能源多样性，完全依赖汽油是不安全的，完全依赖电车也是不安全的”在坚持电动化战略方向不变的前提下，对车企满足降低碳排放给出了更多选择（燃油改混动），如果有政策落地，则混合动力车型销量存在超预期。
  目前混动技术日系三大家以及韩系的现代、起亚具备技术优势，国内车企中吉利相对领先。
考虑到技术储备经验最丰富的丰田在19年4月无偿公开混动专利，国内技术方面的追赶有望提速。
  2）市场空间测算
  按25/30/35年混动车渗透率（占总体车型）40%，53%，50%计算，48V系统为主，单车电池量1000-2000元，则混动车型电池到2030年收入空间可达到315亿元。HEV/48V电池由于具备技术壁垒，竞争格局好，电池盈利会比BEV电池更好。
  3）最具先发优势的是欣旺达
  48V和HEV系统里的电池此前镍氢为主，目前锂电化趋势明显。
  国内目前欣旺达在HEV/48V电池具备客户开拓和技术开发的先发优势，19年跟雷诺-日产签订7年长单，20年拿到东风柳汽的HEV定点，目前在给欧系车企的48V在做配套开发。此外，今年6月19日，日产宣布与欣旺达达成合作，共同为e-POWER系统开发下一代车载电池。

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