沪电股份、深南电路：熟悉的感觉回来了？

  1、起步股份：精准利好
  （1）大涨题材：快手概念股+直播
  公司分别向辛选投资、张晓双各转让5%的股份，总价4.32亿元，前者实控人为辛有志，是快手“带货一哥”辛巴，后者是辛选联合创始人及供应链负责人。
资料显示，辛选旗下单场带货过亿的头部主播有7名，而创始人辛有志2020年度单场直播销售额破12.5亿，刷新了行业单场直播带货销售记录，其个人快手平台粉丝突破5800万，成为快手粉丝量排名第一的主播。此前辛有志严选也提出千亿年GMV的计划。
  17日午间又传出快手寻求在香港进行IPO，估值500亿美元。昨日消息快手电商8月订单超5亿单。
  （2）研报解读（中信建投）：确定性最强赛道
  ①直播电商是当前电商行业中红利确定性最强赛道——平台资源倾斜、品牌方大举投入、用户心智建立，各方贡献均推动着赛道高速增长。2017-2019年我国直播电商市场规模从190亿快速提升20余倍至4338亿，预计2020年直播电商规模有望接近万亿。
  ②直播发展前期，网红KOL稀缺性使得MCN更为收益，其中在流量和供应链两端具有优势的服务商将会受益于赛道红利。
  但在直播下半场，未来进入全民直播时代，核心是商品供应链而非主播，商品选品和性价比是核心竞争力。此次头部主播入股上市公司即是这方面的考虑。

  ③起步股份以鞋服起家，长期居于童鞋是战略前三，定位中高端，近两年受361、NIKE等冲击明显。公司比较重视电商渠道，除了国内电商外，通过持股公司深圳泽汇进行跨境电商出口，通过速卖通、Wish、Shopee、亚马逊、eBay 等第三方跨境电商平台销售。基本面资质偏弱，只专注童鞋童装，领域相对单一，转型需求也较为强烈。

  2、比亚迪/新能源汽车：5大催化，全面重估
  （1）大涨题材：新能源汽车+苹果产业链
  5日大涨33%，三千亿市值比亚迪迎来主升浪，主要是最近受到5重催化：主打的磷酸铁锂重回赛道+比亚迪半导体拆分+“汉”订单饱满+刀片电池增强电池业务估值提升+比亚迪电子获iPad订单。
  此外，近期国家新能源汽车创新工程项目组长提到，今后15年中国的传统汽车要全面的向混合动力去转变，用全面电驱动化的计划代替禁燃时间表这个提法，可能更加符合国情。
  根 据规划，2035年节能车和新能源车各占50%，对应节能车年销量1200万辆，2019-35年年均复合增速26%。 （2）研报解读（新时代证券）：被忽视的消费电子产业链龙头

  ①比亚迪新车型“汉”订单超预期，刀片电池每半月加一条产线。目前，比亚迪汉的订单已超3万台，导致刀片供应量不足。公司正加快产能爬坡，重庆每半个月新增一条产线，到今年底实现8线全通，预计产能13GWh。此外长沙、贵阳生产基地也分别在21Q1、21Q2量产，届时刀片电池产能合计25GWh，远规划达100GWh。   ②比亚迪电子在苹果中的份额开始大幅度提高凭借过去几年在配件方面建立的合作，公司自19年进入其核心平板组装供应链，从今年四季度开始放量。外部工厂布局方面，公司还将在印度加码iPad组装产能，进一步提升公司的在苹果中份额。  2021年还将渗透进入其智能手表后盖玻璃、平板玻璃等结构件，对苹果的营收将开启一波爆发式增长。

  安卓机方面，与小米深度合作，新工厂年底投产后手机组装产能从300万只/月提升至700万只/月。叠加三星玻璃盖板等业务增量，将对冲华为手机组装业务下滑。新业务方面，与无人机龙头大疆合作；还与美国电子烟知名厂商合作，预计明年翻倍以上增长。
  ③比亚迪半导体正在寻求分拆上市，从估值来看会大幅高于此前的明星股斯达半导。当前环境下，公司IDM模式拥有自己的晶圆厂，是自主替代的底气。
  3、沪电股份、生益科技、深南电路：熟悉的感觉回来了？
  （1）大涨题材：PCB
  通信细分中PCB今天集体反弹，沪电股份涨停，深南电路、生益科技、南亚新材涨超6%。之前因为中国大陆5G建设放缓和华为订单短期下降影响，通信PCB回调幅度较大，其中沪电股份、深南电路等跌幅都超40%，分析称，市场预期过于悲观，当前位置部分公司价值仍低估。
  （2）研报解读（招商证券）：
  ①中国大陆5G建设进度虽有延缓、高峰期可能延后，但后续增量空间仍可观，且海外5G建设也将提供增量需求，计算平台升级亦将提升板块产品结构；
  ②华为大客户仍有可能保持一定需求超市场预期，即使其后续市场份额下降，上游通信PCB三剑客仍有领先的全市场竞争力，在客户切换之后仍将享受总量市场的增长，券商了解到相关公司在其他设备商处新品导入亦在有序展开；
  ③非通信PCB市场需求正在逐步恢复，传统下游行业周期有望迎来拐点。
  公司方面，
  ①生益科技覆铜板业务当前订单饱满超预期，来自汽车/家电/NB等需求，江西新厂稼动率90%；PCB业务受到通信下游订单影响短期稼动率环比下降，但积极调结构且同比产能有增量支撑。当前覆铜板行业周期在经历18-20年三年下行后有望企稳回升，后续大陆通信链条新项目开启补库存、海外5G建设将继续注入增量，Q4及明年覆铜板价格望迎更好表现。
  ②深南电路当前通信下游需求仍未明显恢复，但公司积极横向扩张，非通信订单加速导入、稼动率虽环比略降但总体仍保持较高水位。
  ③沪电股份，公司通信PCB业务同样受到下游波动影响，但公司汽车板业务逐步恢复、新品导入进程加快，公司是北美新能源车核心客户T供应商，后续汽车板业务将受益于行业整体复苏和新能源车放量。
  4、华贸物流：最具市值潜力公司
  （1）大涨题材：跨境电商+快递物流
  公司为综合第三方物流服务企业，主营国际货代业务（国际空运、国际海运）、供应链贸易等，上半年净利润同比增长46.39%。
  疫情加速海外电商渗透率提升，从而给国内本土第三方国际物流行业带来历史性机遇，这绝非短暂影响，核心驱动力是中国从一个代加工大国转变为自主产品出口国。
  （2）研报解读（申万宏源）：6年5倍
  申万交运团队新增覆盖华贸物流，看好它成为本土大市值货代龙头。今年15倍PE相对海外30倍低估，中期看3-5年收入翻番。
  ①为什么说跨境电商发展具备可持续性，有望重演2002？
  2002年曾是国际货代估值提升元年，当时正是跨国公司全球化扩张时期，欧美跨国公司将制造业外包给中国等国，他们倾向于选择本土货代公司，因而推动海外国际货代的业务规模快速发展。
  如今疫情推动全球电商渗透率快速提升，核心是中国企业及产品在跨境电商平台作用下走向世界，中国也将逐渐从一个代加工大国转变为自主产品出口国。
  ②谁会成本土货代龙头？国际货代行业分散，前五名仅占3%-5%市占率。华贸在全球网络（遍布160多个国家和地区）、分公司管控、人才管理以及激励等方面具有先发优势，有望胜出成本土货代龙头。
  9月公告引入战投蒸泰投资、山东国投。蒸泰投资为鼎晖投资关联企业，鼎晖在跨境电商领域如有棵树、浙江执御等均有投资，加速公司在跨境电商物流领域的扩展。

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