电驱设备正在加速替代，未来5年复合增速达42.2%

  1、券商紧急提醒，这个板块存在4大预期差，最值得看的是这个细分，成长性将超预期，价值量还有望翻倍 2、新型压裂设备将直接降低50%成本，正加速替代传统设备，未来5年复合增速达42.2%

  摘要：

  1、风电：券商认为，风电板块抢装过后依然存在预期差，传统能源央企继续加大投入、新技术加速降本进程，预计21-22年装机量保持25-30GW。最值得看的是拥有海上风电属性的企业，平价后成长性将超预期，尤其是整机、基础支撑件、海缆这三个领域，呈现量价齐升的格局。相关标的泰胜风能、明阳智能等。

  2、杰瑞股份：电驱压裂设备功率是传统设备的2倍，购置成本下降50%、运营成本下降33%、施工面积减少30%，国内中石化、中石油系统已大面积采用。新型压裂设备的高性价比正高速替代传统压裂设备，预计2025年新型压裂车市场突破100亿，5年复合增速达42.2%。杰瑞在电驱压裂和涡轮压裂均有很强布局，产品供货北美知名油服公BJ services，在国内高端领域更是优势明显，新型设备有望再造一个杰瑞。

  3、出口链：分析师指出出口链有望补涨。一是，7、8月份出口数据持续向好，下半年海外疫情初步得到控制带来的海外需求回暖，叠加国内供给优势，预计有助于下半年出口继续超预期复苏。二是，关注“海外业务占比较高且后续景气环比修复”的出口链公司，汽车、轻工等行业最为代表，相关公司有精锻科技、岱美股份、均胜电子、爱柯迪、梦百合、盈趣科技等。

  4、策略：当前处于收入质量向盈利质量传导的阶段。由毛利率提升带动ROE回升是最为关键的，典型如食饮、医药、电子(半导体、消费电子)、公用事业、机械(工程机械、高空作业车、和工业机器人)和电气设备(光伏、高低压设备、电源设备)。从细分二级行业角度进行观察，目前中报增长态势良好的细分行业为医疗器械、塑料、小家电、电子、券商、5G通信设备、养殖、工程机械、楼宇设备、游戏、黄金、光伏、高低压设备、电源设备等。

  正文：

  1、风电板块的4大预期差，最值得看的是这个细分，平价时代成长性将超预期，价值量还有望翻倍 （招商证券）
  市场认为风电这轮抢装过后可能没有什么看点，实际上风电后续成长性仍然较强，目前已经出现4大预期差。尤其是未来海上风电进入平价周期后，成长性很可能超预期。

  1）风电的4大预期差
  ①风电不会被光伏消灭，风电配套30%储能后，出力近乎平滑，可作为基础电源，风光长期共存是常态。

  ②国内风电长期增量在央企，由于火电审批趋严，传统能源类央企将持续加大对新能源投资力度。

  ③2021/2022装机不会出现断崖式下跌。

  原因在于2020年抢装后紧接着平价，未来2年下游运营商资金会更足，预计21-22年装机25-30GW。

  ④降本速度可能会超预期，目前降本驱动力已从规模变为研发投入，新技术可能大大加速降本进程。

  2）海上风电成长性最有可能超预期
  风电从陆上到近海，再到深远还发展，目前海上风电还处在快速发展阶段。

  欧洲市场海风2020年就进入平价元年，国内市场随着地补政策明确、补贴过后也将实现平价，目前各沿海省份对海风支持力度可能继续超预期。

  此外，海风各环节均具有较强壁垒，价值量提升显著，产业格局更好的环节成长性更强。

  ①基础支撑结构：1GW海风对基础支撑结构的需求相当于4-5GW陆风，综合售价高10-20%

  ②整机：风机单位千瓦售价接近翻倍（较平价陆风）

  ③海缆：由固定到漂浮，用量增加

  3）A股对标
  泰胜风能、明阳智能、东方电缆等。

  2、杰瑞股份：新型压裂设备将直接降低50%成本，正加速替代传统设备，未来5年复合增速达42.2% （西南证券）
  杰瑞股份是国内压裂设备龙头，随着压裂设备进入技术迭代周期，新型压裂渗透率到2025年将快速渗透到30%以上。超过百亿的市场有望再造一个杰瑞。

  1）成本明显更低，新型压裂设备度过导入期，进入加速放量阶段
  低油价倒逼行业新一轮降本增效，而新型压裂设备效率更高，同时成本更低，已经度过导入期进入加速放量阶段。

  压裂环节是页岩气开采成本占比最高的环节，达到28%，是降本重要一环。
 
  ①电驱压裂设备：相同价格的一台电驱设备输出功率比两台传统设备还要高。以涪陵地区为例，原先需要20-30台压裂车，用电驱或者油电混合只需要8-10台。

  带来施工井场面积占地减少30%、装备购置费用降低50%、运营成本下降33%。

  目前中石化的涪陵气田、中石油系统已经开始大规模应用电驱压裂设备。
 
  ②涡轮压裂设备使用井口天然气作为燃料，单位输出功率比较高

  相比传统车组，同功率的压裂车组设备总数量可减少43%，整车寿命增加3倍。据杰瑞的测试数据显示，仅燃料成本一项就可以带来每年上千万美金的成本优势。

据测算，2025年全球新型压裂车市场规模将突破100亿元，2020-25年均复合增速达42.2%。
 
  2）杰瑞超前布局新技术，将再造一个自己
  ①公司已实现核心零配件从独家供货到目前已实现完全自产化，产能不在受制于海外采购。

  ②涡轮压裂技术全球领先，已供货北美知名油服公BJ services，压裂时长超1000小时，后续订单有望继续放量。

  ③发布全球首个电驱压裂成套设备，搭载全球功率最大的柱塞泵，在国内市场几无对手。

  随着后续新型压裂设备渗透率持续提高，杰瑞高性价比优势将继续抢占份额，超百亿市场有望再造一个杰瑞
 
  3）估值
  从订单角度，公司上半年新增订单46.6亿，同比+27.4%，其中收入占比最高的钻完井设备订单增幅超过70%。
 
  3、出口链修复有哪些投资机会？分析师圈出了这两大重点补涨方向 （浙商证券）
  浙商策略分析指出，以机场、航空、旅游、酒店、电影等为代表的出行链，以汽车、轻工为代表的出口链，股价整体处在底部，后市可适当关注。

  且随着国内消费逐步恢复常态，海外疫情对经济的影响逐步削弱，继而对出行链和出口链的景气的环比修复形成支撑。

  数据上来看7月出口（以人民币计）同比+10.4%，前值+4.3%，修复斜率超市场预期；8月PMI分项中，新出口订单指数上行0.7个百分点至49.1%，表明出口订单也在进一步改善。

  后续海外疫情初步得到控制带来的海外需求回暖，叠加国内供给优势，预计有助于下半年出口继续超预期复苏。
 
  具体到投资逻辑，出口链中关注“海外业务占比较高且后续景气环比修复”的公司，结合汽车组和轻工组观点，相关公司有精锻科技、岱美股份、均胜电子、爱柯迪、梦百合、盈趣科技等。
 
  4、从中报业绩和估值角度看，这些细分行业业绩好且估值低 （安信证券）
安信证券在策略报告中分享了以下两张图，比较有意思。

  第一张图是PB-ROE的数据，也就是对于重资产行业，靠右下部分的是目前可能处于低估的行业。

  第二张图，则是基于当期中报业绩增长情况，和行业所处历史百分位比较的行业，偏上是业绩好的，偏左是行业处于历史估值偏低的。
 
  当前处于收入质量向盈利质量传导的阶段。由毛利率提升带动ROE回升是最为关键的，典型如食饮、医药、电子(半导体、消费电子)、公用事业、机械(工程机械、高空作业车、和工业机器人)和电气设备(光伏、高低压设备、电源设备)
 
从细分二级行业角度进行观察，目前中报增长态势良好的细分行业为医疗器械、塑料、小家电、电子、券商、5G通信设备、养殖、工程机械、楼宇设备、游戏、黄金、光伏、高低压设备、电源设备等。

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